发布研究报告称，第上维持（01866）“买入”评级，海维化肥预计2022-24年收入为200.9/209.7/231.7亿元，持中归母净利润为17.1/18.8/19.9亿元，国心基于2022盈利预测，连心目标价升至12.56港元。买入目标公司2021年全年实现收入人民币168.15亿元，评级同比增61%；毛利约43.89亿元，价升同比增98%；综合毛利率约为26.1%，至港较同期上升4.9个百分点；归母净利润为12.94亿元，第上同比增272%，海维化肥业绩取得大幅增长。持中

报告中称，国心2021年全年公司多款产品分部收入有较大幅度的连心增长。其中尿素的买入目标销量和平均售价分别同比增加约16%和39%，收入达到49.59亿，同比增加61%，主要由于平均售价的提升超过了成本端的提升，车用尿素溶液收入略有减少，主要由于公司对产品结构的调节导致的销量下滑4%所导致，复合肥分部销售收入实现37.54亿元，同比增长19%，甲醇业务大幅增长，主要由于甲醇的平均售价以及销量同比增长53%和124%，二甲醚、三聚氰胺以及糠醇业务分别实现营业收入同比增长92%、94%以及59%。

该行提到，近期俄乌冲突的加剧带动了能源价格以及大宗商品价格的大幅上涨。俄罗斯和乌克兰是全球前五的小麦出口大国，俄罗斯亦是全球前列的氮肥、钾肥以及磷肥出口国，俄乌冲突的加剧对全球粮食以及化肥的供应将产生深远的影响，供应短缺也将推动尿素、复合肥价格的一路上涨。该行认为国际形势的不确定性在短期内难以缓解，尿素、复合肥以及化工产品的价格在供应短缺以及能源价格高企的背景下将得到很好的支撑。该行看好公司22年产品价格保持强势。

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