国海证券发布研究报告称，国海国际归路首予（00152）“增持”评级，证券增持值预计2022-24年营业收入为185.99/243.21/254.73亿港元，首予深圳归母净利润为36.01/52/55.9亿港元，评级对应PE4.8/3.3/3.1倍。径清公司现金流、国海国际归路分红稳定，证券增持值目前股息率11.07%，首予深圳防御属性突出，评级未来价值回归路径清晰：

①短期看航空：2022年6月以来，径清航空业扶持政策频出，国海国际归路民航每日运行航班量得到兜底，证券增持值国际航线开始逐步恢复，首予深圳航空业底部区间已至，评级期待供需弹性下深航的径清利润与估值修复空间。②中期看地产：前海转型升级项目共三期，目前已步入收获期，除土地置换收益外，预计2022-2024年前海项目能贡献约90亿港元的利润。后续看点在华南物流园，2025年后或仍有超百亿港元的变现空间。③长期看物流：依托优质物流地产资源，公司物流服务链条不断延伸，同时“投建融管”模式逐步成熟，有望快速释放投运园区的价值。

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